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“年轻人最好的投资是人力资本”

本帖最后由 Jasmine 于 2013-3-30 00:54 编辑

好文共赏 : 我和投资的一段情缘
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我对「投资」最早的认识,是大约20 年前从当时女友的母亲(即今天的丈母大人)身上学到的。
那时我还在念大学,女友的家境清贫,一家几口住在香港红磡的木板隔间房。她的妈妈相信,投资股票是改善生活的最好办法,那时她沉迷买股票,每天都在学习技术分析,家中还放满图表。至于女友父亲则曾经是大学物理教授,来香港后当过工厂工人,工厂北迁后便转职看更。我跟他比较合得来,聊天时谈到股票投资,特别是技术分析,我们都认为这跟赌博无异。我们共同的观点是:如果画画图表就可以赚大钱,那为甚么要辛苦读书和工作呢? 我家自幼家贫,父母每天需工作十几小时,才仅够餬口。虽然跟女友算 是「门当户对」,但她妈妈并不怎么喜 欢她这个漂亮女儿的男友,那时她在投资上非常用功,把每天的新闻都看完, 技术分析很到家,也把公司业绩研究得很透彻。可是到了女友大学毕业时,她父亲辛勤工作得来的十几万储蓄都让妻子在股票市场上给输光了。于是那时我认定投资是骗人的,基本是不务正业的人才会参与。可是,支持进化论的我,不能接受这个纯情感的判断。如果投资是骗人,这行业不可能生存那么久。女友的母亲差不多拥有中国传统女性所有的美德: 勤劳、刻苦、好学不倦、大方和聪明。 为甚么这样的人还是在投资上彻底失败?这便成了我十几年来,尤其是我当上交易员后,苦思冥想的问题。

第二次我对投资有所体会是1997 年。那年,家父花了毕生的积蓄,再加上庞大的借贷,在葵涌工厂区以大概一万元一平方呎的售价买了一个小单位。学了一点经济学的我力劝他在1998年把单位卖掉,但不成功。 第三次深刻的投资经验是2008年。 家母有一段日子不知道为甚么显得闷闷不乐,我从妹妹那儿才知道,原来她买了雷曼债券和其他基金,把几个儿子给的钱输掉不少。我这才发现,家母并不相信曾经当过副总裁的大儿子,也不相信创业有成的二儿子,亦不相信在投资银行任高职的三儿子,却对报纸的致富之道深信不疑,对银行的销售人员更是言听计从。 话说回头,所有这些回忆都不及祖母在我小时候哭诉祖父投资失败的印象来得清晰。祖父是中国第一代的大学毕业生,琴棋书画无一不精,更曾是银行行长,也是我的启蒙者。我6、7岁的时候,他便教我下棋、古诗词、英语和赌钱。他大概太无聊,所以要找个小朋友来解解闷。据祖母说,祖父曾经非常富有,拥有十几层房子和赚大钱的集装箱货运公司。但在1973年一夜间就在股票市场把所有家产输掉。股票市场可以把我最崇拜的祖父也弄得穷困潦倒,所以从小我认为它应该非常厉害,这或许解释了我为甚么那么喜欢研究金融危机。

学成以后,我在投资银行当交易员。交易员一般不用面对客户,但因为我是少数会说普通话与广东话的高级人员,所以每逢有重要的交易,或者招呼大客户,我也会跟着营销人员出席会议,解释一下各款投资产品。在工作生涯里,我见过无数的悲剧。印象最深的一次发生在2007年底,那时我对美国的次贷危机甚担心。事实上,大部分了解 CDO与次贷的交易员和经济学家看法都差不多。 有一次,我极力劝告一位客户应在投资上减低风险,但他跟我争论了半天,说我不懂经济,他更指出与我在同一银行工作的分析员预测香港股市恒生指数会升至 40000点,跟我的看法相差太远了。最后,这位客户输掉了1亿多美元。

工作那么多年后,最让我惊讶的是为甚么投资的悲剧总是重复上演?很多聪明绝顶,事业有成的专业人士,又或是在商场上长袖善舞的企业家,在投资上却缺乏最简单的常识。这一生到目前为止,我除了交税以外,似乎没有为社会贡献过甚么。6年多前的一次意外,我被迫在医院休养了数个月。那时我曾向上天保证,如果可以康复出院,我会尽力做点好事。病愈后,当我面对压力时,心境平静多了,在投行负责的交易,成绩也比以前更好,可说是塞翁失马,焉知非福。两年多前,偶然的机会遇上同是中文大学毕业的记者,大家谈起往事时,我记起了自己对上天的承诺。我在想,如果把曾经见过的投资误解写成书,对一些人可能有帮助,也算是兑现了一部分承诺吧。写书远比我想象中难,两年下来,可能连最低工资一半的酬劳都没有。写书最大的得着,是我可以静下来想想过往多年学到的东西。我的第一位老板,也是我在银行的启蒙老师,第一句跟我说的话是:「我不知道甚么是对的,不过我大概知道甚么是错的。」那时我觉得堂堂高盛8位数字美元年薪的交易员,也太谦虚了点。但经过这十多见过财金世界几次大上大落之后, 我大概明白这句话。原来能够做到不犯错,已经很不容易。

年青人应投资脑袋,钱并非一切,不过如果我们能够在投资上不被骗,在退休时可以有安稳的生活,能支持孩子接受良好教育追求梦想,也算得上是美事。我希望这本书能够帮助别人,也可算对得起我平白拿过的奖学金,与上天对我的祝福。今天我身为人之患,相信有些读者仍是学生。这本书对学生有意义吗? 我基本上不赞成年轻人做金钱的投资。 年轻人最好的投资是人力资本,也就是 广义的教育。这不限于读书,也包括了旅行、习武,甚至参加选美。所有有益的,能够让你增广见闻的,都是好的投资。买一本书的回报绝对比买一股股票要高。所以年轻时,如果可以借钱去念书,我认为绝对要借。 那为甚么我教财务硕士呢?投资方法是财务金融重要的部分,也是年轻人应该要学习的知识,就像学语言、数学一样。但是学了后,却暂时不应该用。 最重要的是把钱投资在人力资本,让自己学有所成,好好发展事业。如果看见 身边的朋友都在股票或地产市场发财,没法静下心来,怀疑自己刻苦用功,发奋上进是否有错时,你可以看看这书,让你继续集中精神,追求年轻人应该有的梦想。

现在张三李四都想到投行工作,所有学生都想念工商管理或金融财务,没有人喜欢工程、数学、文学。我希望你看完这本书后,明白为甚么投资不可以是正职,也基本不算是兼职。只有对事情真正了解的人,才有抵抗力,才可在所有人还在发梦可以不劳而获的时候,继续坚持正确的成功之道。 很多学生抱怨现在的机会比以前少了,这大错特错。我念书的年代,十几万香港中学生只能梦想挤进学位只有三千多的中大与港大。那时即使以一级荣誉毕业,最好的工作也只是当中学老师, 毕业生对「投行」更是一无所知!反观今天,中国给年轻人带来无限的机会, 其GDP五年后更可能超过最大经济体美国。 寄望十年后,我的学生与本书的年轻读者成就不凡,因他们已明白到媒体与公众所说的投资赚快钱,不过是梦一场而已;若他们成就比我好,我会很快乐。预祝你成功。

作者: 王泽基
香港中文大学应用金融学教授、硕士课程教授
前巴克莱银行交易部董事、结构投资工具亚洲区主管
牛津大学经济学博士

本帖最后由 Jasmine 于 2013-3-30 01:03 编辑

偶尔看到此文,点开链接看到照片时才想起来,两三年前在沪上曾与Prof. Chak Wong有过一面之缘,请教过一点问题。他的演讲留给我的印象是:感情专一、勤奋不懈。

他说自己读书到28岁毕业,才有自己的第一份工作,女友和他这个穷学生结婚;他很晚开始学习普通话,会随身带着听力材料学习。

他的主页:http://ihome.cuhk.edu.hk/~b120159/publications.html
Giving advice at the right time has to involve a great deal of intelligence.

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